股市分析:A股股价驱动因素演变简史!

2000 - 2012年间,盈利是股价的核心驱动因素

股市分析:A股股价驱动因素演变简史!

在这个时间段中,根据行业特点的不同,盈利增长最大的板块出现了轮动的表现。

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13-15年,核心驱动因素切换为低利率环境下的估值驱动。

股市分析:A股股价驱动因素演变简史!

伴随中国宏观经济从“增量时代”切换到“存量时代”,投资者对盈利的敏感度下降。金融自由化带来“脱实入虚”,并购火爆推升主题投资、壳资源等概念炒作,共同加强了贴现率(无风险利率 股权风险溢价)下行对估值的作用力,小盘股的流动性溢价显著放大。

16年以来,核心驱动因素重回盈利。供给侧改革带来行业集中度提升、龙头效应放大,金融去杠杆引导资金“脱虚入实”,股市的核心驱动因素重回分子端的“盈利”。全球竞争格局的演变使“股权风险溢价”对股市的影响权重上升。

引起变化的主因

03-13年经济处于“增量模式”,盈利对股市传导顺畅,高业绩公司明显跑赢;14-15年间“四万亿”后遗症显现,“存量模式”下ROE对投资的指引弱化,并购逻辑支撑科创行业高业绩。16-18年,“供给侧改革”顺利推行,A股再度回到“盈利驱动”,高业绩公司持续占优。

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